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机械制造:探讨工程机械的基本面与股价 荐3股

  发布时间:2021-12-28 09:56:12 | 作者:亚博yabo手机登录
  

  前言:今年以来,我们连续发布了“温故知新”系列多篇报告,其中有三篇主要探讨以工程机械为代表的机械周期股,主要观点包括:2012年住宅新开工面积见顶回落,工程机械切换到成熟/衰退期的投资逻辑(第一篇);成熟/衰退期经常出现预期改善推动股价反弹,反弹涨幅与能否兑现的关联不明显(第二篇);由于基建和房地产投资同时发力,我们判断2016年需求将超预期,并不会像2013年那样昙花一现(第四篇)。近期,工程机械销量连续好转,正验证着我们前期判断;而市场对工程机械的关注度再次提高,我们探讨往2017年展望的基本面与股价。

  工程机械基本面的展望:需求与时间赛跑,业绩将出现分化2016年工程机械需求好转来自于房地产销售和开工好转,同时财政基建积极发力;如果往前展望,房地产的推动将有所弱化,我们判断工程机械需求“弱复苏”的态势将延续到2017年上半年;而考虑到保有量过剩和更新量向上,行业需求在未来两三年可能出现“低位震荡”的态势,形成趋势性方向的概率不高,但在增长阶段可能形成“行业已见底回升的预期”。在这个过程中,产品布局较好、市场份额持续扩大、积极消化应收账款的少数优秀企业,可能出现业绩连续增长的态势。在这种情况下,优秀企业通过净利润率恢复来消化估值压力需要较长过程,但股票市场可能对其核心竞争力和转型进展给予积极的评价。

  工程机械股价的探讨:与基本面有多种联系形式,应对需灵活善变工程机械在需求好转、业绩改善的阶段,伴随趋势性有分歧,PE估值较高,其股价与基本面的联系形式变得复杂,我们建议投资者更多关注趋势性预期的形成与破坏,特别是关于经济增长宏观方向,能够影响市场对于行业中期需求与竞争的预期的事件,从而采取灵活应对的策略。

  机械产品需求总体偏弱,我们维持机械设备行业“持有”评级;对于工程机械子板块,综合考虑其需求、业绩和估值,我们给予工程机械子板块“持有”评级,个股建议观察三一重工600031股吧)、柳工000528股吧)、中联重科000157股吧)等企业的转型发展。

  风险提示:宏观经济变化导致机械产品需求变化;原材料价格波动和汇率变化导致企业的盈利波动。


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